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Avaliação relativa por múltiplos: conheça método de avaliação de empresas

Atualizado: há 24 horas

Técnica compara o valor de uma empresa com outras semelhantes no mercado por meio de indicadores

Duas pessoas trabalhando em frente a dois laptops e com uma anotação no meio delas
Avaliação relativa por múltiplos: método de avaliação de empresas compara valor com similares no mercado | Crédito: Unsplash

Muitos patrões não sabem quanto sua empresa vale. Nesse sentido, surgem os métodos de avaliação de ativos


A avaliação relativa por múltiplos é uma dessas técnicas, que estabelece o valor de um negócio comparando-o com outras semelhantes no mercado. Diferentemente de métodos como o fluxo de caixa descontado, ele fornece uma visão rápida e objetiva do valor de um negócio.


O processo começa com a seleção de empresas comparáveis. Essa etapa envolve a identificação de empresas que compartilham características semelhantes com a que está sendo avaliada. 


As semelhanças podem ser em termos de tamanho, setor, modelo de negócio entre outras características relevantes. As selecionadas, portanto, formam o conjunto de referências.


A segunda etapa consiste na escolha dos múltiplos apropriados. Os múltiplos são indicadores financeiros que facilitam a comparação do valor.


Por fim, o último passo do processo de avaliação por múltiplos é a comparação e análise. Aqui, os múltiplos são comparados com os das empresas selecionadas no começo. Este exercício permite identificar subvalorização ou sobrevalorização em relação ao mercado. 


Além disso, essa parte pode proporcionar informações importantes sobre as razões para quaisquer discrepâncias de valor, que podem ser úteis para a tomada de decisões estratégicas.


Principais múltiplos utilizados

Um múltiplo é uma medida que mostra a ligação entre o valor de mercado de uma empresa e um número específico de suas finanças ou operações. Os múltiplos mais frequentemente usados são:


  • Preço/Lucro (P/L): indica quantos anos seriam necessários para recuperar o investimento inicial, considerando o lucro atual;

  • Preço/Valor Patrimonial (P/VPA): compara o valor de mercado com o valor contábil do seu patrimônio líquido;

  • EV/EBITDA: relaciona o valor com o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, oferecendo uma visão do desempenho operacional;

  • Outros múltiplos relevantes: incluem o P/S (Preço/Vendas) e EV/Receitas, que podem ser importantes dependendo do setor e do contexto em que estão inseridas.


Vantagens e desvantagens do método

O método apresenta simplicidade e rapidez, além de ser útil quando não há informações financeiras detalhadas disponíveis, o que é comum em empresas de capital fechado.

No entanto, a avaliação por múltiplos também apresenta desafios, especialmente quando se trata de encontrar empresas comparáveis


Elas variam significativamente em diversos aspectos, como modelo de negócios, estrutura de capital, crescimento e risco. Isso pode tornar difícil encontrar negócios semelhantes suficientes para realizar uma comparação precisa.


Outro desafio é a influência das condições de mercado, os múltiplos podem variar significativamente dependendo das condições gerais, levando a distorções na avaliação, já que um múltiplo que é considerado alto em um mercado em baixa pode ser considerado baixo em um em alta.


Erros comuns na avaliação relativa por múltiplos

Ao utilizar a avaliação por múltiplos, alguns erros são comumente cometidos e precisam ser evitados para uma análise mais precisa.


 Um erro comum é a seleção inadequada de empresas semelhantes, portanto, uma análise cuidadosa e uma pesquisa minuciosa são necessárias para selecionar comparáveis.


Outro erro comum é a dependência excessiva de um único múltiplo. Cada múltiplo tem suas próprias limitações e pode não refletir completamente o valor final. Por exemplo, o múltiplo P/L não leva em consideração o crescimento futuro, enquanto o EV/EBITDA pode não ser adequado para empresas com estruturas de capital diferentes.


Além disso, a falta de ajustes para diferenças entre empresas também pode levar a uma avaliação imprecisa, mesmo que dentro da mesma indústria possam ter diferenças significativas em termos de risco, crescimento e rentabilidade.


Por fim, é importante lembrar que a avaliação por múltiplos é influenciada pelas condições de mercado e, portanto, pode variar ao longo do tempo. 


Uma maneira de mitigar isso é utilizar a média do múltiplo ao longo de um período de tempo, em vez de um ponto no tempo. 


Isso pode ajudar a suavizar as variações do setor e proporcionar uma visão mais estável do valor da empresa, mas é sempre válido combinar diferentes métodos para obter uma análise mais precisa e completa. 


A avaliação por múltiplos deve ser complementada com o fluxo de caixa descontado e a análise de balanço, por exemplo, para mitigar as limitações de cada um e obter um resultado mais amplo e confiável.



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